游明易摘银行可转债转股“蝴蝶效应”显现 固收+产品无奈另觅新底仓

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游明易摘　　二季(🦏)度以来，银行业可转债集中转股趋势明显。近日，南京银行发布关于“南银转债”可能满足赎回条件的提示性公告，这也是继杭州银行之(🍅)后，银行可转债赎回队伍再添一员。

　　(📊)业内人士表示，银行可转债加速转股(👠)，一方面对银行补充一级资本形成利好；另一方面会产生资产配置端的“蝴蝶效应”，诸如“固收+”(🔪)等产品可配置标的稀缺性加大。

　　多只银行可转(📸)债

　　距转股仅一步之遥

游明易摘　　昨日(🕠)，A股银行板块继续走强，多只银行股股价盘中创历史新高，这也为银行可转债转股提供了有利条件。据证券时报记者梳理，2025年以来，已有多只银行(🛬)股陆续触发可转债赎回条款。

　　1月21日，苏州银行公告，该行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元/股的130%，触发“苏行转债”的有条件赎回条款。该行决定行使提前赎回权，对赎回登记(⏸)日登记在册的“苏行转债”全部赎回，“苏行转(🚾)债”也成为年内(🚢)首只触发可转债强赎的银行转债。此外，中信银行、成都银行也在年内陆续完成可转债转股并摘牌。

　　同时，即将触发强制赎回的提示公告也频频发布。5月20日，杭州银行发布了《关于“杭银(♑)转债”可能满足(🉑)赎回条件的提示性公告》；5月30日，南京银行公告称，自2025年5月13日至5月30日的14个交易日中，该行已有10个交(🥪)易日收盘价达到当期转股价格8.22元/股上浮30%的标准。按照相关规定，若在未来一定时间内(🕴)继续满足条件，将触发“南银转债”可能强制赎回条款。

　　“固收+”资金底仓首选

游明易摘　　不过，可转债加速转股，也给银行理财子公司、基金公司带来一些烦恼。

　　“银行可(⤵)转债加速退出，相关产品的资产配置难度也加大了。”一位银行理财业务人士向证券时报记者表示，“在转债市场，受益于今年的银行股表现，银行可转债价格走高，退出加(😉)快。什么时(💫)候卖出，如何(🎊)兼顾收益和风险，都(🏔)很考验投资人的配置能力。”

　　华源证券固收首席分析师廖志明向证券时报记者介绍，可转债兼顾股票(🔤)和(😭)债券特性，除债券固(🤛)定的票面收益外，其价格会随股票市场波动而波动。在转债市场中，银行转(💟)债规模较大且抗跌属性强，兼具评级高，一直是“固收+”、债基等产品资产配置的底仓首选。

　　“除了股价上涨带动可转债赎回，今(😱)年还有银行可转债如浦银转债面临6年(🍵)发行到期的问题。未来一年内，整个银行转债的存量规模将会大幅缩小(🐯)，这也意味着转债价格仍会进一(💘)步提升。”廖志明表示。

　　(📘)从供给侧来看，2023年8月，证监会明确，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其(😍)融资间隔、融资规模等安排。在此背景下，银行发行转债再未添丁。

游明易摘　　中信证券首席经济学家明明团队研报测算，今年可能有大约1000亿元的银行转债完成转股，叠加转债审批和发行节奏依然较慢，市场整体规模缩量。从配置需求看，低利率时代固收(🖤)资金仍有加配转债的趋势，“固收+”资金需要重新寻找新的大盘底仓。

　　银(💛)行转债存量规模将锐减

游明易摘　　目前，市场上共有浦发转债、兴业转债、紫银转债等10只银行转债。杭银转债、南银转债或将触发强赎，浦发转债也即将于10月28日到期。其中，浦发转(✌)债规模达500亿元。

游明易摘　　业内人士预测，杭银转债、南银转债陆续完成转股摘牌、浦发转债到期后，银行转债市场存量(🌘)规模或将锐减至1000亿元左右。数据显示，兴业转(🚿)债、重银转债、齐鲁转债、上银转(⛴)债今年涨(🍕)幅已(👼)分别达7.65%、6.36%、6.02%、5.83%。

游(📻)明易摘　　不过(🎚)，银行可转债发行市场此前曾传出新动态。今年2月，有投资者在上证E互动平台提问长沙银行：“(🕺)贵公司的可转债还能发行吗？”该行答复称：“我行可转债项目尚在上海证券交易所审核阶段，后续(💳)将根据项目进展情况及时履行信息(🏧)披露义务。”(🔨)

　　据了解，2023年3月6日，长沙银行、(🏷)民生银行同日公告称，向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上交所受理。其中，长沙银行拟发行可转债总额为不超(🔍)过110亿元；民生银行拟发行可转债募集资金总额不超过500亿元。